O que é o valor Investir?

Diferentes fontes definir valor investindo de forma diferente. Alguns dizem que investir é o valor que Filosofia investimentofavorece a compra de ações que estão actualmente a vender a baixo preço ao livro e rácios têm rendimentos elevados dividendos. Outros dizem valor está investindo cerca de comprar todas as ações com baixos P / E ratio. Você vai ouvir algumas vezes até mesmo valor que investem tem mais a ver com o balanço do que a demonstração dos resultados.

Em sua carta aos 1992 sócios Berkshire Hathaway, Warren Buffet escreveu:

"Achamos que o próprio conceito de" valor investindo "é redundante. Qual é" investimento "se não está a actuar, pelo menos, de procura de valor suficiente para justificar a quantia paga? Conscientemente pagar mais por um balanço do que o seu valor calculado - na esperança que ele possa em breve ser vendida por um preço ainda mais alto-- deveria ser rotulada especulação (que não é nem ilegal, nem imoral - na nossa opinião - financeiramente engorda). "

"Seja ou não apropriado, a expressão 'investem valor" é amplamente utilizado. Normalmente, ela connotes a compra de ações com atributos, tais como uma baixa relação de preços ao valor contabilístico, uma baixa relação preço-salário, ou um elevado dividendorendimento. Infelizmente, essas mesmas características, mesmo que elas apareçam em conjunto, estão longe de ser determinante quanto à questão de saber se um investidor está comprando algo para o que realmente vale a pena e, portanto, é realmente funcionando com base no princípio da obtenção de valor nos seus investimentos. Correspondentemente, características opostas - um elevado rácio de preço a valor contábil, um elevado rácio preço / lucros, e um baixo rendimento de dividendos - não são, de maneira inconsistente com um "valor" compra ".
Buffett da definição de "investimento" é a melhor definição do valor investindo existe. Está investindo um valor de compra de material para menos de seu valor calculado.

Fundamentais do valor Investir

1) Cada parcela do estoque é uma propriedade subjacente o interesse no negócio. Um balanço não é um simples pedaço de papel que podem ser vendidos a um preço mais elevado em determinada data futura. Reservas representam mais do que apenas o direito de receber distribuições de caixa futuros do negócio. Economicamente, cada ação tem um interesse indiviso, em todos os activos das sociedades (tanto tangíveis eintangíveis) - e deveria ser valorizada como tal.

2) Um balanço tem um valor intrínseco. Um balanço do valor intrínseco é derivado do valor econômico do negócio subjacente.

3) O mercado acionário é ineficiente. Valor investidores não subscrever o bom funcionamento do mercado Hypothesis. Eles acreditam que partes comércio mãos freqüentemente a preços acima ou abaixo dos seus valores intrínsecos. Ocasionalmente, a diferença entre o preço de mercado de uma parte e que o valor intrínseco da ação é amplo o suficiente para permitir investimentos rentáveis. Benjamin Graham, o pai de valor investindo, explicou o mercado de ações da ineficiência por empregar uma metáfora. Sua Sr. Mercado metáfora é ainda referenciado pelo valor investidores hoje:

"Imagine que, em algumas empresas privadas que você próprio uma pequena parte que te custar $ 1000. Um de seus parceiros, chamado Sr. Mercado, é muito obrigando mesmo. Todo dia ele diz-lhe o que ele acha que vale o seu interesse e além disso oferece tanto para comprar ou vendê-lo em seu lugar um interesse adicional com base nisso.Por vezes a sua ideia de valor parece plausível e justificado pela evolução das empresas e das suas perspectivas como sabe-los. Muitas vezes, por outro lado, o Sr. Mercado deixa o seu entusiasmo, ou o seu receio fugir com ele, eo valor que ele propõe parece-lhe um pouco aquém do tolo. "

4) O investimento é mais inteligente quando é mais eficiente. Esta é uma citação de Benjamin Graham's "O Investidor Inteligente". Warren Buffett acredita que é a única lição mais importante investir cada vez que ele foi ensinado. Investidores deveria tratar com a seriedade e investir studiousness eles tratam os seus profissão escolhida. Um investidor deve tratar as acções que compra e vende como um lojista iria tratar a mercadoria ele trata polegadas Ele não deve assumir compromissos que os seus conhecimentos sobre a "mercadoria" é inadequado. Além disso, ele não participarão em qualquer operação investimento a menos que "um cálculo fiável mostra que ele tem uma oportunidade justa para produzir um lucro razoável".

5) Um verdadeiro investimento exige uma margem de segurança. A margem de segurança maioser prestados por uma empresa de capital de giro posição, o desempenho passado rendimentos, bens terrenos, económica goodwill, ou (mais frequentemente) uma combinação de alguns ou de todos os anteriores. A margem de segurança se manifesta na diferença entre o preço eo valor intrínseco da empresa. Absorve todos os danos causados pelo investidor é inevitável miscalculations. Por este motivo, a margem de segurança deve ser tão grande como nós seres humanos são estúpidos (o que equivale a dizer que deveria ser um verdadeiro abismo). Dólar comprando bilhetes para noventa e cinco centavos só funciona se você sabe o que está fazendo, comprando dólar facturas de quarenta e cinco centavos é susceptível de provar rentável até mesmo para meros mortais como nós.

Qual o valor não está investindo

Está investindo um valor de compra de material para menos de seu valor calculado. Surpreendentemente, este facto por si só separa investindo valor da maioria dos outros investimentos filosofias.

True (longo prazo) o crescimento investidores, como Phil Fisher concentrar-se apenas sobre o valor do negócio. Eles não dizem respeito aos próprioscom o preço pago, porque eles só pretendem comprar acções de empresas que estão verdadeiramente extraordinário. Eles acreditam que o fenomenal crescimento dessas empresas será uma grande experiência ao longo dos anos vai permitir-lhes beneficiar das maravilhas de composição. Se o negócio 'valor compostos rápido o suficiente, e essa unidade está detido há tempo suficiente, até mesmo um preço aparentemente nobres acabará por ser justificado.

Alguns dos chamados investidores do valor consideram os preços relativos. Elas tomam decisões baseadas em como o mercado está valorizando demais empresas públicas no mesmo sector e como o mercado está valorizando cada dólar de salário presente em todas as empresas. Em outras palavras, eles podem optar por comprar um estoque simplesmente porque parece barato em relação aos seus pares, ou porque está em uma negociação mais baixos P / E ratio do que o mercado geral, ainda que o P / E ratio maio não parecem ser particularmente baixa absolutos ou em termos históricos.

Uma tal abordagem deveria ser chamado valor investir? Acho que não. Pode ser um investimento perfeitamente válido filosofia,mas é um investimento filosofia diferente.

Valor investindo requer o cálculo de um valor intrínseco que é independente do preço de mercado. Técnicas que são suportados exclusivamente (ou principalmente) sobre uma base empírica não fazem parte do valor investindo. Os princípios enunciados por Graham e expandiu por outras pessoas (como Warren Buffett) formam os alicerces de um edifício lógico.

Embora possa haver suporte empírico técnicas para investir dentro de valor, Graham fundou uma escola de pensamento que é muito lógico. Raciocínio correto é sublinhado ao longo hipóteses verificáveis; e relações causais são enfatizados durante correlativo relacionamentos. Valor investindo podem ser quantitativos, mas, é aritmeticamente quantitativos.

Existe uma clara (e pervasive) quantitativos distinção entre áreas de estudo que empregam cálculos quantitativos e áreas de estudo que se mantêm puramente aritmética. Valor investindo trata de segurança como uma análise puramente aritmética campo de estudo. Graham e Buffett ambos eram conhecidos porter mais forte do que a maioria das habilidades naturais matemáticas analistas de segurança e, no entanto, tanto os homens afirmaram que o uso de maior segurança na análise matemática foi um engano. Verdadeiro valor não necessita de investir mais de habilidades matemáticas básicas.

Contrarian investindo vezes é pensado como uma valor investir seita. Na prática, aqueles que se autodenominam valor investidores e aqueles que se autodenominam contrarian investidores tendem a comprar ações muito semelhantes.

Vamos considerar o caso de David Dreman, autor de "O Contrarian Investidor". David Dreman contrarian é conhecido como um investidor. No seu caso, é um rótulo adequado, devido ao seu forte interesse em finanças comportamentais. No entanto, na maioria dos casos, a linha que separa o valor a partir do investidor contrarian investidor é fuzzy na melhor das hipóteses. Dreman's contrarian investindo estratégias são derivadas de três medidas: preços para os ganhos, ao preço de fluxos de caixa, eo preço a valor contábil. Estas mesmas medidas estão estreitamente associadas com valor investindo e especialmente os chamados Graham e Dodd investir (uma formado valor para investir chamado Benjamin Graham e David Dodd, os co-autores de "Security Analysis").
Conclusões

Em última análise, investindo valor só pode ser definida como pagar menos para fazer um balanço do que o seu valor calculado, em que o método utilizado para calcular o valor do estoque é verdadeiramente independente do mercado de ações. Quando o valor intrínseco é calculado utilizando uma análise de fluxos futuros de caixa descontado ou dos valores dos activos, a estimativa é resultante valor intrínseco independente do mercado de ações. Mas, uma estratégia que se baseia em simplesmente comprar ações que o comércio a baixo preço para os ganhos, o preço ao livro, eo preço-to-cash flow múltiplos em relação aos de outras populações não está investindo valor. Naturalmente, estas estratégias têm-se revelado muito eficaz bastante no passado, e provavelmente vai continuar a funcionar bem no futuro.

A fórmula mágica idealizados por Joel Greenblatt é um exemplo de uma tal eficácia técnica que muitas vezes resultam em carteiras que lembram aquelas construídas por investidores verdadeiro valor. No entanto, JoelGreenblatt da fórmula mágica não tenta calcular o valor das ações compradas. Assim, enquanto a fórmula mágica pode ser eficaz, não é verdadeiro valor investindo. Joel Greenblatt é um valor próprio investidor, porque ele faz o cálculo do valor intrínseco dos stocks ele compra. Greenblatt escreveu "The Little Book Essa Beats O Mercado" para uma platéia de investidores que faltou nem a capacidade nem a inclinação ao valor das empresas.

Pode não ser um valor investidor a não ser que esteja disposto a calcular valores empresariais. Para ser um valor investidor, você não tem valor para o negócio precisamente -, mas, você tem valor para o negócio.